昨夜今晨，儘管聯準會主席華許在上任後第二次利率決議發佈會上以空洞的措辭盡力支撐美股市場，但美國總統川普在收盤前最後一個小時的發言直接引發大盤猛烈跳水。 截至收盤，標普500指數跌1.52%，報7316.15點；納斯達克綜合指數跌1.74%，報24442.94點；道瓊斯工業平均指數跌2.19%，報51594.14點。 （標普500指數分鐘線圖，來源：TradingView） 更聚焦於科技權重的納斯達克100指數周三下跌2.06%，較6月高點累計下跌超11%，一腳踏入回呼區間。費城半導體指數重挫5.33%，連續第5個交易日走低。

Why Is Sandisk Stock Falling on Thursday? Sandisk Corp.(NASDAQ:SNDK) stock declined during Thursday's trading session following a sector-wide profit-taking rotation out of high-momentum artificial intelligence hardware and memory chip stocks into AI software equities. Sandisk Corp.（納斯達克代碼：SNDK）股價在周四交易時段下跌，原因是整個類股出現獲利了結輪動，資金從高動量的人工智慧硬體和內存晶片股轉向人工智慧軟件股。 The downturn also reflects investor focus on potential risks tied to Chinese memory manufacturing. Nasdaq futures are down 0.07% while S&P 500 futures have gained 0.09%.

一隻從西部資料(Western Digital)拆分出來、上市僅14個月的儲存晶片公司，正在改寫半導體市場的漲幅紀錄。 當地時間6月18日，閃迪(SanDisk，納斯達克SNDK)盤中一度大漲約8%—10%，股價重返2100美元上方，逼近6月16日剛剛創下的2167.33美元歷史高點。算上這波拉升，SNDK年內漲幅已接近年初的8倍（約692%），過去12個月累計上漲超過4000%——其漲幅之誇張，連比特幣最快的一段牛市都相形見絀。與此同時，儲存龍頭美光(Micron，MU)當日早盤亦漲逾5%，延續本周一沖上約1089美元、刷新歷史新高的強勢。兩隻”記憶體股”再度領漲納斯達克。 行情：14個月，從38美元到2100美元 閃迪2025年2月才從西部資料分拆獨立上市，發行價約38.5美元；2025年4月一度跌至27.89美元的低點。此後隨AI儲存需求爆發一路狂奔，至本周已站上2000美元關口，總市值約2900億美元，動態市盈率約69倍。6月17日，SNDK收報1958.80美元（當日微跌1.64%），隔夜盤已重新拉升至2017美元，6月18日延續漲勢。

股價暴漲，PE還在地板上 先說這個反常具體有多反常。 閃迪股價漲了37倍之後，市盈率PE才12倍。海力士股價漲了很多倍，現在的市盈率PE只有8倍。 市盈率是衡量一隻股票貴不貴的指標，數值越低說明越便宜。一隻股票8倍市盈率，放在任何一個行業都不算貴。而這是海力士在股價翻了好幾倍之後的結果。美光也是一樣。

今年4月30日盤後，閃迪公佈第三財季業績，Non-GAAP毛利率達到78.4%，較上一季度提升27.3個百分點，創下公司獨立營運以來的最高水平。 在這同一份財報中，管理層披露已簽署五份多年期供應協議，僅第三財季簽署的三份合同就包含約420億美元的最低合同收入承諾，財務擔保金額超過110億美元。可這份業績發佈後，股價在盤後交易中下跌約6%，市場反應與創紀錄的財務資料形成反差。 閃迪於去年2月24日從西部資料分拆成為獨立上市公司，分拆時公司GAAP淨虧損為16億美元，但十五個月後，公司在2026財年第三財季實現Non-GAAP淨利潤36.75億美元，營收59.5億美元，同比增長251%。而這一轉變的核心驅動力來自資料中心業務的爆發式增長，以及公司向長期合同模式的戰略轉型。 01

Sandisk (閃迪)已簽署5份長期供應協議，預計覆蓋27財年超三分之一的NAND出貨量，CEO表示該比例有望突破50%。三季度簽署的3份合同最低合同收入約達420億美元，合同結構引入抵押品和違約賠償機制，約束力顯著強於傳統供應協議。與此同時，SandiskHBF原型產線年內啓動，完整系統方案預計2027年上半年落地。 $Sandisk (SNDK.US)$正將長期合同從行業慣例升級爲戰略護城河。 Sandisk近日業績電話會披露，公司已與客戶簽署5份長期供應協議，預計這些合同將覆蓋其2027財年超三分之一的NAND出貨量（bit）。 CEO David Goeckeler表示，這一比例已超出此前「至少三分之一」的初始指引，並將隨後續季度新增合同繼續攀升，「有望突破50%」。

在知名空頭香櫞（Citron Research）宣佈做空後，AI熱潮孕育的儲存晶片“寵兒”閃迪（SanDisk）股價盤中大跌。美東時間24日周二，香櫞在社交媒體發帖稱，市場對閃迪的定價邏輯存在根本性錯誤，當前的儲存晶片供應緊張不過是“海市蜃樓”，周期頂部已近在咫尺。帖子發出後，閃迪（SNDK）股價周二早盤隨即跳水，跌幅一度擴大至5.7%，午盤之初曾短線轉漲，後跌幅再度擴大、曾達到8%，最終收跌4.2%。香櫞發佈做空聲明前，閃迪股價過去一個月已累漲近40%，進入2026年以來漲約175%，過去12個月更飆升逾1200%。香櫞的介入令市場對這一強勢標的的持續性產生質疑，並再度引發投資者對儲存晶片行業景氣周期的擔憂。在散戶平台Stocktwits上，過去24小時內SNDK相關情緒已轉入“看空”區間，但討論量處於低位，部分該平台的使用者對香櫞的判斷持保留意見。其中，使用者thealster發文稱，香櫞的做空報告方向正確，但時機可能早了約兩年。他指出，目前，三星在為輝達產品配套高頻寬儲存晶片（HBM）上的獲利已超過NAND快閃記憶體業務，兩家公司“走的方向不同”。三大論據：香櫞為何看空閃迪香櫞的做空邏輯圍繞三條主線展開：三星的競爭威脅、閃迪長期投資者西部資料（Western Digital）的減持訊號，以及周期見頂的歷史規律。在三星的競爭方面，香櫞指出，三星電子擁有長達30年優先搶佔市場份額、犧牲利潤的競爭策略，待閃迪等純儲存廠商坐享高毛利時，便大幅擴產、壓低售價。香櫞認為，本輪威脅尤為嚴峻：三星近期公開表示不會以低於50%毛利率出售產品，同時正將其最先進晶片匯入閃迪的核心戰場——高端固態硬碟（SSD）市場。香櫞寫道：“他們不只是產能上的大猩猩，他們正用更新、更廉價的技術直接狙擊閃迪的優質客戶。”香櫞還援引了另一關鍵訊號——西部資料數日前已在較當前市價低約25%的價位，出售了所持閃迪的大量股份，所得款項用於償債。香櫞認為，這一舉動並非偶然，而是西部資料對儲存周期即將見頂的提前判斷。"電視嘉賓還在拍桌子，把散戶趕進牛欄，但長期股東西部資料早已悄悄出貨，"香櫞寫道。周期見頂邏輯方面，香櫞將當前儲存市場的供應緊張比作“海市蜃樓”，認為其根源在於三星另一產品線良率暫時出現瓶頸，這一瓶頸具有明確的“到期日”。香櫞警告，目前已有相當於2018年峰值產能兩倍的產能蓄勢待發，一旦投入市場，供需格局可能“一次財報電話會議”就徹底逆轉。香櫞還將閃迪與輝達作類比：“市場把閃迪當輝達來定價，但有一個問題：輝達有護城河，閃迪是賣大宗商品。”香櫞發帖全文以下為香櫞在周二美股盤初時發佈於社交平台X的帖子全文：“香櫞做空閃迪（SNDK）——警鍾不會在頂部敲響我們不需要Anthropic宣佈進軍NAND快閃記憶體就能做空閃迪。三星早就是那隻800磅的大猩猩，而且這套打法它已經用了30年。電視嘉賓還在拍桌子，把散戶趕進牛欄，但長期投資者西部資料，就在幾天前，已經以低於當前市價25%的價格出售了大量持股。問問自己為什麼。因為他們知道周期正在逼近頂峰，他們不會等鐘聲敲響。市場把閃迪像輝達（NVDA）那樣定價。但有一個問題：輝達有護城河，閃迪是賣大宗商品。2008年、2012年、2018年，我們都見過類似的情況。這次也一樣。記憶體市場是一個周期，而周期總會達到頂峰。。三星30年來一直選擇市場份額而非利潤率。他們等到像閃迪這樣的純固態硬碟公司在50%的毛利率下安於現狀，然後伺機而動。但這次情況更糟。所有看好閃迪的投資者都應該看看這篇文章：三星剛剛宣佈，他們不會出售任何毛利率低於50%的產品，並且要將他們最好的晶片送進閃迪賴以生存的高端SSD市場。三星不再僅僅是容量巨頭。他們正用更便宜、更新的技術搶奪閃迪的優質客戶。而目前唯一造成供應緊張的原因是什麼？三星另一條產品線暫時出現的良率問題。這種瓶頸終究會過去。已有達到2018年峰值兩倍的產能在等待入場，這種所謂的‘供應短缺’不過是海市蜃樓，可能在一次財報電話會議上就消失殆盡。打個比方：做空閃迪就像是滑向冰球的終點。等到市場周期恢復正常時，這只股票的價格將會跌得更低。” (華爾街見聞)

在閃迪（Sandisk）和Pure Storage之間，多數華爾街分析師認為，以當前價格計算，後者的股票更具投資吸引力。過去一年，由於記憶體晶片供應短缺推高了價格，閃迪股價上漲了1,560%。與此同時，Pure Storage公司的股價則保持平穩。但華爾街認為Pure Storage在目前是更好的選擇。在 24 位分析師中，閃迪公司的股票目標均價為每股 717.50 美元。這意味著相較於當前每股 598 美元的股價，其股價有 20%的上漲空間。在 23 位分析師中，Pure Storage公司的股票目標均價為每股 100 美元。這意味著相較於當前每股 71 美元的股價，其股價有 40%的上漲空間。以下是投資者應當瞭解的關於這些人工智慧（AI）儲存股票的相關資訊。閃迪閃迪是一家為資料中心和個人電腦等邊緣裝置開發NAND快閃記憶體晶片和儲存解決方案的半導體公司。其核心業務是與日本製造商鎧俠（Kioxia）的合作。通過共享研發（R&D）費用以及與 NAND 儲存器開發和晶圓製造相關的資本支出（capex），這兩家公司實現了成本的最佳化。閃迪在垂直整合方面還具有另一項重要優勢。除了生產快閃記憶體晶圓之外，該公司還會將晶圓封裝成晶片，並將晶片組裝成最終產品，比如企業級固態硬碟（SSD）。這使得閃迪能夠以更高的程度最佳化性能和可靠性，而像美光科技這樣的供應商則較少關注最終產品。與硬碟驅動器（HDD）相比，基於 NAND 快閃記憶體技術的固態硬碟（SSD）價格更高，但它們速度更快、更耐用，因此在人工智慧（AI）工作負載中是更好的選擇。因此，輝達首席執行長詹森·霍爾姆認為，NAND 快閃記憶體“很可能會成為全球最大的儲存市場”。閃迪是全球第五大快閃記憶體晶片供應商，排在三星、SK 海力士、美光和鎧俠之後。但在過去一年裡，閃迪的市場份額增長了約 2 個百分點，超過了其他四家公司。這種趨勢未來可能會繼續下去，因為一些大型企業正在評估其企業級固態硬碟產品。閃迪公司報告稱，其非公認會計準則（即一般公認會計原則）下的盈利在上一季度增長了 404%。華爾街預計，在截至 2027 年 6 月的財政年度內，經調整後的盈利將每年增長 410%。這使得目前 81 倍的市盈率看起來相當低廉。Pure StoragePure Storage公司開發全快閃記憶體儲存平台，該平台包含基於 3D NAND（直接快閃記憶體模組）的專有硬體、管理軟體以及訂閱服務。與傳統的 SSD 相比，直接快閃記憶體模組的儲存密度高出 2 至 3 倍，且能耗僅為後者的一半，因此非常適合用於人工智慧工作負載。Pure Storage 在“常青架構”中還具有另一項顯著特點，即能夠實現持續且不中斷的硬體和軟體升級。該公司通過訂閱服務來利用這一技術，使客戶能夠將檔案、塊和對象儲存統一整合到公共雲和私有資料中心中。諮詢公司高德納近期將 Pure Storage 評為企業儲存平台領域的技術領導者，稱讚其具備統一的資料管理能力、高效的營運效率以及極高的客戶滿意度。Meta 平台去年選擇了 Pure Storage 作為供應商，該公司還為 63%的《財富》500 強企業提供服務。Pure Storage 公司在上一季度的非公認會計準則盈利增長了 16%。華爾街預計，在截至 2027 年 2 月的財政年度內，其調整後的盈利將每年增長 23%。這使得目前 40 倍的市盈率看起來是合理的，尤其是考慮到 Pure Storage 在 12 月所公佈的增加的研發支出這一因素已被納入共識預期之中。這兩隻股票看起來都頗具吸引力，但 Pure Storage 受到的周期性需求影響較小。總而言之，閃迪公司提供 NAND 快閃記憶體儲存裝置，但其產品更容易被商品化。儘管在過去一年中閃迪公司的收益高於 Pure Storage，但與持續存在且前所未有的記憶體晶片供應短缺相關的價格上漲對該公司股票的表現影響很大。事實上，其他儲存晶片公司的股價也取得了顯著的漲幅。美光公司的股價已經上漲了四倍之多。因此，閃迪公司的表現（可以說）並非主要得益於公司特有的競爭優勢，而更多是由於供應短缺導致的價格上漲所致。所以，當供應開始超過需求時，儲存晶片類股票可能會整體下跌。相比之下，Pure Storage 從供應商處購買 NAND 快閃記憶體晶片，並建構由專有硬體、軟體和服務組成的整合企業儲存平台。與 Sandisk 不同，其業務能產生持續性收入，其產品也不易被標準化。Pure Storage 不像 Sandisk 那樣直接受到儲存晶片行業周期性波動的影響。就我個人而言，我認為這兩隻股票都頗具吸引力，但我會先購買 Pure Storage 的股票，然後再考慮購買 Sandisk 的股票。 (北美財經)